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近日，微創(chuàng)醫(yī)療宣布重大人事變動。
自 2026 年 4 月 1 日起，公司董事會主席兼執(zhí)行董事常兆華博士不再兼任公司首席執(zhí)行官職務(wù)。
去年末辭任心脈醫(yī)療（688016.SH）董事長的 Jonathan Chen，原微創(chuàng)醫(yī)療輪值聯(lián)席首席執(zhí)行官，將擔(dān)任公司輪值首席執(zhí)行官，自 2026 年 4 月 1 日生效，須每年輪值一次，并可視其表現(xiàn)作出調(diào)整。
與此同時(shí)，隨著集團(tuán)全球化布局持續(xù)深化，微創(chuàng)醫(yī)療為構(gòu)建全球統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制，進(jìn)一步提升戰(zhàn)略執(zhí)行效能與資源協(xié)同水平，董事會決議成立公司全球執(zhí)行委員會 ( Global Executive Committee ) 。
01
架構(gòu)重塑：辭任 CEO 啟新局
根據(jù)微創(chuàng)醫(yī)療公告，公司全球執(zhí)行委員會 ( Global Executive Committee ) 委任該委員會成員如下：
公司輪值首席執(zhí)行官 Jonathan W Chen 先生 ( 自 2026 年 4 月 1 日生效，須每年輪值一次，并可視其表現(xiàn)作出調(diào)整 ) ;
公司首席財(cái)務(wù)官孫洪斌先生 ;
公司首席醫(yī)學(xué)官 Brian Yale Chang 博士 ;
公司首席海外營運(yùn)官 Benoit Clinchamps 先生 ;
公司項(xiàng)目與知識管理及科技發(fā)展資深副總裁陳國明先生 ;
公司組織能商高級副總裁惠青女士。
董事會認(rèn)為，成立全球執(zhí)行委員會將有助于進(jìn)一步提升集團(tuán)全球業(yè)務(wù)協(xié)同效率與管理效能，強(qiáng)化集團(tuán)戰(zhàn)略執(zhí)行能力，符合公司及全體股東的整體利益。
4 月 1 日起擔(dān)任公司輪值首席執(zhí)行官的 Jonathan W Chen，于去年末離開了心脈醫(yī)療。據(jù) 2025 年 12 月 15 日心脈醫(yī)療公告，其因個(gè)人原因不再擔(dān)任董事長及非獨(dú)立董事職務(wù)。辭職后，不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。
此前，Jonathan Chen 自 2025 年 6 月 27 日起，擔(dān)任微創(chuàng)醫(yī)療輪值聯(lián)席首席執(zhí)行官。
公開信息顯示，Jonathan Chen，男，1975 年出生，美國國籍，斯坦福大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位和生物科學(xué)榮譽(yù)學(xué)士學(xué)位。曾就職于 CreditSuisse 擔(dān)任投資銀行部副總裁，于 Angiotech 制藥公司擔(dān)任商業(yè)發(fā)展及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略部資深副總裁，于 2012 年加入微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)有限公司擔(dān)任國際業(yè)務(wù)與投資者關(guān)系執(zhí)行副總裁，現(xiàn)任微創(chuàng)醫(yī)療科學(xué)有限公司首席國際業(yè)務(wù)官，洲際心律管理委員會主席，洲際骨科執(zhí)行委員會委員；2023 年 11 月起，擔(dān)任心脈醫(yī)療董事長。
此次一同加入公司全球執(zhí)行委員會的首席醫(yī)學(xué)官 Brian Yale Chang 是微創(chuàng)醫(yī)療創(chuàng)始人常兆華的兒子，1992 年出生。是耶魯大學(xué)優(yōu)秀畢業(yè)生。兼具工程師與醫(yī)生科學(xué)家雙重身份，擅長將臨床需求轉(zhuǎn)化為技術(shù)解決方案，尤其在微創(chuàng)手術(shù)器械領(lǐng)域。2020 年 5 月加入微創(chuàng)醫(yī)療，初期擔(dān)任醫(yī)學(xué)技術(shù)顧問，參與心血管介入、手術(shù)機(jī)器人等項(xiàng)目的臨床驗(yàn)證與研發(fā)協(xié)作。協(xié)助推動圖邁手術(shù)機(jī)器人的 FDA/CE 認(rèn)證，并主導(dǎo)部分海外臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)。
公司董事會主席兼執(zhí)行董事常兆華博士不再兼任公司首席執(zhí)行官職務(wù)，但仍以全球運(yùn)營指導(dǎo)委員會主席和首席科學(xué)官身份繼續(xù)專注于為集團(tuán)制定總體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃、打造一體化產(chǎn)業(yè)生態(tài)及促進(jìn)前沿科技創(chuàng)新等相關(guān)工作，從而保障集團(tuán)的可持續(xù)性發(fā)展。
02
業(yè)績拐點(diǎn)確立：2025 年扭虧為盈
微創(chuàng)醫(yī)療 2025 年交出了一份里程碑式的成績單，徹底終結(jié)連續(xù)五年虧損局面，財(cái)務(wù)基本面實(shí)現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。
2025 年，公司實(shí)現(xiàn)收入 11.05 億美元，同比增長 6.0%（剔除匯率影響）；年內(nèi)溢利 3843 萬美元。毛利增至 6.35 億美元，同比增長 10.5%，毛利率提升至 57.4%；經(jīng)調(diào)整經(jīng)營溢利由虧轉(zhuǎn)盈，達(dá) 33 萬美元，同比增幅超 100%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額 6913 萬美元，由負(fù)轉(zhuǎn)正。
公司將業(yè)績反轉(zhuǎn)歸因于四大關(guān)鍵因素：
1、收入持續(xù)增長，尤其是出海業(yè)務(wù)，取得了同比 70% 的高速增長。
2、毛利率同比提高了 2-3 個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榻当驹鲂А?/p>
3、集團(tuán)經(jīng)營費(fèi)用同比下降 10-11%，依然是降本增效，提升運(yùn)營效率。
4、處置附屬公司取得了正向收益。
分析認(rèn)為，微創(chuàng)腦科學(xué)的出表，也是實(shí)現(xiàn)非持續(xù)經(jīng)營收益，幫助扭虧為盈的關(guān)鍵因素。首席財(cái)務(wù)官孫洪斌表示，2026 年與 2025 年的合并報(bào)表口徑存在差異，腦科學(xué)業(yè)務(wù)將不再納入合并范圍。
從業(yè)務(wù)層面來看，2025 年微創(chuàng)醫(yī)療的全球化勢能持續(xù)釋放，海外營收占比達(dá)到 53.1%，國際化框架已初步成型。其中，公司 " 全球通 " 商業(yè)化平臺成效顯著，相關(guān)業(yè)務(wù)收入同比增長 78.8% 至 1.64 億美元，成功實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，成為全球化布局的重要支撐；手術(shù)機(jī)器人、結(jié)構(gòu)性心臟病等核心創(chuàng)新業(yè)務(wù)的海外銷售額分別增長 286.6% 和 255.0%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長潛力；心血管介入業(yè)務(wù)則完成成功轉(zhuǎn)型，連續(xù)兩年經(jīng)調(diào)整凈利率超 20%，成為集團(tuán)穩(wěn)定的 " 現(xiàn)金牛 " 業(yè)務(wù)。
與此同時(shí)，業(yè)務(wù)板塊的分化態(tài)勢也較為明顯。2025 年，除心血管介入業(yè)務(wù)（凈利潤 2850 萬美元）、大動脈及外周血管介入業(yè)務(wù)（凈利潤 7770 萬美元）實(shí)現(xiàn)盈利外，骨科醫(yī)療器械、結(jié)構(gòu)性心臟病、心率管理、手術(shù)機(jī)器人等業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)，其中骨科業(yè)務(wù)的下滑尤為突出。對此，孫洪斌在業(yè)績會上表示，2026 年集團(tuán)將推動全球骨科業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，國際方面將戰(zhàn)略聚焦美國市場，同時(shí)維持其他市場的快速增長，預(yù)計(jì)全年增幅在 5%-7%；此外，公司將通過多款新產(chǎn)品上市、加大供應(yīng)鏈投入、改善直銷市場狀態(tài)等方式，扭轉(zhuǎn)骨科業(yè)務(wù)的頹勢。
研發(fā)投入方面，2025 年微創(chuàng)醫(yī)療研發(fā)費(fèi)用同比減少 32.3%，降至 1.47 億美元。公司解釋稱，研發(fā)費(fèi)用的大幅下降，并非縮減創(chuàng)新投入，而是轉(zhuǎn)向 " 精準(zhǔn)聚焦 "，優(yōu)先考慮及重點(diǎn)關(guān)注核心項(xiàng)目，以此提高研發(fā)效率。管理層進(jìn)一步明確，未來研發(fā)費(fèi)用率將控制在 10% 左右，10%-13% 會是一個(gè)合理健康的水平；研發(fā)投入將優(yōu)先支持創(chuàng)新產(chǎn)品，包括國內(nèi)的 " 綠色通道 " 產(chǎn)品和海外的突破性產(chǎn)品，其次將重點(diǎn)支持產(chǎn)品力強(qiáng)、具有較大用戶價(jià)值和商業(yè)價(jià)值的產(chǎn)品，對于市場反饋良好的產(chǎn)品，將持續(xù)推進(jìn)升級迭代。
基于 2025 年的業(yè)績反轉(zhuǎn)勢頭，微創(chuàng)醫(yī)療對 2026 年的發(fā)展持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。結(jié)合公司管理層的指引，2026 年公司整體業(yè)績將呈現(xiàn) " 前低后高 " 的態(tài)勢，全年收入增長率接近 15%，其中上半年同比增長在 10% 以上，下半年有望接近 20%。
各核心業(yè)務(wù)板塊，心血管業(yè)務(wù)作為 " 大本營 "，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn) 15% 以上的同比增長，其中冠脈產(chǎn)品將成為重要增長點(diǎn)——藥物球囊和棘突球囊將實(shí)現(xiàn)放量，預(yù)計(jì)帶來 7000 萬元以上的新增收入；旋磨產(chǎn)品和壓電導(dǎo)絲這兩款 " 綠色通道產(chǎn)品 "，預(yù)計(jì) 2026 年也將實(shí)現(xiàn)放量；而 OCT 產(chǎn)品（光學(xué)相干斷層成像）目前已成為國內(nèi)市場第二的國產(chǎn)品牌，增長空間相對有限，預(yù)計(jì)不會有更大放量。
最值得期待的是手術(shù)機(jī)器人業(yè)務(wù)，公司預(yù)計(jì) 2026 年全年裝機(jī)量有望超過 200 臺，且上半年大概率實(shí)現(xiàn)盈利，這將成為公司新的核心增長極。隨著手術(shù)機(jī)器人在海外市場的獲批落地與國內(nèi)市場的推廣，其商業(yè)化進(jìn)程將進(jìn)一步加速，有望逐步擺脫虧損，成為推動公司盈利持續(xù)改善的重要力量。
03
國資戰(zhàn)略入主：治理升級、資源賦能
2025 年 9 月，微創(chuàng)醫(yī)療還迎來的重要發(fā)展拐點(diǎn)，其第一大股東完成易主，國資入主。
上海生物醫(yī)藥并購基金與浦東創(chuàng)投集團(tuán)引領(lǐng)區(qū)基金通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，共同受讓了日本大冢醫(yī)療器械有限公司（Otsuka Medical Devices Co., Ltd.）所持有的 135,335,204 股微創(chuàng)醫(yī)療股份。
交割完成后，上海生物醫(yī)藥并購基金成為微創(chuàng)醫(yī)療的重要戰(zhàn)略股東，持股比例約 7.3%，交易金額達(dá) 13 億元人民幣。
上海生物醫(yī)藥并購基金的一個(gè)核心目標(biāo)便是 " 通過資本注入、治理改善、管理提升、兼并重組等手段，服務(wù)龍頭‘鏈主’企業(yè)做大做強(qiáng)，促進(jìn)上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈整合升級。" 總部位于上海張江科學(xué)城的微創(chuàng)醫(yī)療毫無疑問是醫(yī)療器械領(lǐng)域的龍頭鏈主企業(yè)，符合基金的投資目標(biāo)。
分析認(rèn)為上海生物醫(yī)藥并購基金入股后，將從幾方面推進(jìn)微創(chuàng)醫(yī)療價(jià)值回歸。
第一，聚焦持續(xù)經(jīng)營，夯實(shí)財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。國資入股后，首要任務(wù)是協(xié)助微創(chuàng)醫(yī)療打通融資渠道，對接各類資金與金融機(jī)構(gòu)，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展、研發(fā)投入、資產(chǎn)整合提供充足的資金支持；同時(shí)，支持微創(chuàng)醫(yī)療推進(jìn)子公司業(yè)務(wù)整合與非核心資產(chǎn)處置，通過剝離冗余資產(chǎn)、聚焦核心主業(yè)，降低公司債務(wù)負(fù)擔(dān)，盤活存量資產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的盈利能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
第二，通過派駐董事深度參與公司治理：兩名國資背景董事分別加入董事會各專業(yè)委員會，其中上實(shí)資本總裁谷峰擔(dān)任提名委員會及薪酬委員會成員，浦東創(chuàng)投集團(tuán)總經(jīng)理門慶兵擔(dān)任審核委員會和戰(zhàn)略委員會成員。同時(shí)，公司董事會已建議修改現(xiàn)行公司章程，進(jìn)一步完善治理規(guī)則，在保證市場化運(yùn)作和激勵(lì)機(jī)制的前提下，幫助微創(chuàng)醫(yī)療打造負(fù)責(zé)任、規(guī)范化的資本市場形象，提升投資者信心。
第三，發(fā)揮 " 鏈主 " 價(jià)值，推動產(chǎn)業(yè)協(xié)同與本土化突破。
這也與上海的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃高度契合。2025 年 9 月 15 日，上海印發(fā)《上海市促進(jìn)高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)全鏈條發(fā)展行動方案》，明確提出到 2027 年要培育年產(chǎn)值超 100 億元、具備較強(qiáng)國際競爭力的龍頭企業(yè) 2 家，建設(shè) 3 個(gè)高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。微創(chuàng)醫(yī)療作為上海本土培育的醫(yī)械龍頭，無疑是這一戰(zhàn)略的核心承載者，而上海生物醫(yī)藥并購基金的戰(zhàn)略入股，正是上海借助國有資本力量，培育 " 百億產(chǎn)值龍頭 "、打造全球高端醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高地的關(guān)鍵落子，既是對微創(chuàng)醫(yī)療的賦能，也是上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的重要布局。
從人事?lián)Q防、扭虧為盈到國資加持，微創(chuàng)醫(yī)療正經(jīng)歷一次深刻的 " 蛻變 "：從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，從分散布局轉(zhuǎn)向協(xié)同聚焦，從虧損轉(zhuǎn)向盈利造血。
短期看，公司已確立業(yè)績拐點(diǎn)，2026 年在全球化、新品放量、降本增效三重驅(qū)動下，收入與盈利有望持續(xù)改善，手術(shù)機(jī)器人等業(yè)務(wù)將貢獻(xiàn)關(guān)鍵增量。器械之家認(rèn)為，長期來看，國資賦能完善治理、全球協(xié)同深化壁壘、研發(fā)聚焦提升效率，疊加中國高端醫(yī)械國產(chǎn)替代與全球化擴(kuò)張的時(shí)代紅利，微創(chuàng)醫(yī)療有望加速躋身全球醫(yī)療器械第一梯隊(duì)，成為兼具創(chuàng)新能力、盈利韌性與全球競爭力的世界級醫(yī)械集團(tuán)。
END
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