本文來源：時代周報 作者：王晨婷
各地正加快退出地方債務高風險名單。
在近期召開的地方兩會上，吉林宣布退出地方債務重點省份。在此之前，內(nèi)蒙古也已宣布退出，寧夏則是已向國務院提出退出申請。曾被界定為債務高風險的 12 個重點省份，正陸續(xù)減少。
這份名單最早出現(xiàn)在 2023 年。據(jù)界面新聞報道，2023 年 9 月國務院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于金融支持融資平臺債務風險化解的指導意見》（即 "35 號文 "）中劃定了重點化債省份名單，包括天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏等 12 個省份
兩年多過去，在 " 統(tǒng)籌抓好化債和發(fā)展 " 的政策基調(diào)下，部分地區(qū)債務風險明顯緩釋，開始申請或完成退出。那么，被列入重點省份意味著什么？退出又代表著什么？尚未退出的幾個省份，進度如何？
重點省份在化債節(jié)奏上出現(xiàn)分化
時間回到 2023 年 7 月，政治局會議首次提出 " 制定實施一攬子化債方案 "，標志著我國地方政府債務風險化解進入系統(tǒng)性、制度化的新階段。而劃定 12 個重點省份名單更像是一種分級監(jiān)管。
35 號文正式確立了分類施策、差異化管控的化債框架，" 控增化存 " 是核心導向，其中 " 控增 " 指嚴控融資平臺各類債務新增，引導債務規(guī)模與地方經(jīng)濟發(fā)展和財力相匹配。
12 個省份的選取標準，主要基于融資平臺債務壓力與地方經(jīng)濟和財力的匹配程度。其共同特征是融資平臺債務規(guī)模較大、債務率偏高、償債壓力突出，且與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平不相適應。
舉例來說，隱性債務余額 / 地方綜合財力比是 2024 年國辦 99 號文里明確的一大標準，而有的重點省份在 2024 年底的隱性債務率明顯高于 62.7% 的基準值。
按照要求，重點省份在地方債務風險降至中低水平之前，需嚴控新增政府投資項目，嚴格清理規(guī)范在建項目，同時在存量債務端給予金融支持，包括債務展期、置換、再融資等。不過，后續(xù) 2024 年 14 號文中也提到，允許剩余 19 個省份中債務負擔重的地區(qū)參照使用 35 號文，將化債方案拓寬至非重點省份。
內(nèi)蒙古是首個宣布退出的省份。
2025 年 7 月，內(nèi)蒙古自治區(qū)人大常委會在相關(guān)決議中明確提出 " 要鞏固退出地方債務重點省份成果 "，確認其已成功退出名單。寧夏在 2025 年 3 月曾表示已向國務院提出申請，但后續(xù)尚未有進一步官方消息。吉林省則在其 2026 年的政府工作報告中，宣布當?shù)爻晒ν顺龅胤絺鶆罩攸c省份。
在剩余的 9 個省份中，化債進度也出現(xiàn)了一定分化。
青海已經(jīng)明確提出在年內(nèi)確保退出。其此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025 年上半年完成全年隱性債務化解任務的 88%，特別是非收費公路隱性債務化解任務全面完成。
遼寧和甘肅也進度較快。遼寧在其 2026 年政府工作報告中提到，過去一年超額完成隱性債務化解年度任務，融資平臺累計壓降 85.2%；甘肅融資平臺壓降 81.3%，并目標在 2026 年推動有條件的市縣提前實現(xiàn)隱性債務清零。
" 整體來看，重點省份在化債進程的節(jié)奏差異較大，未來政策效果將取決于中央支持與地方自主的協(xié)同、短期流動性紓困與長期財政可持續(xù)的兼顧、以及債務化解與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的聯(lián)動等多方面。" 中證鵬元報告認為。
報告稱，以天津、重慶為代表地區(qū)經(jīng)濟底子厚實、國有資產(chǎn)規(guī)模龐大，雖債務絕對值高，但可調(diào)動金融資源相對充裕，資產(chǎn)質(zhì)量相對優(yōu)良，具備一定的自我修復能力。重慶市率先落實重點省份中首筆銀行貸款置換非標債務，天津市則實現(xiàn)了非標和高息隱債清零，市場認可度和投資者信心大幅提升。而有的典型 " 高風險 " 攻堅型地區(qū)早年債務率長期高企，非標違約頻發(fā)，其化債高度依賴中央特殊支持。
華創(chuàng)固收團隊通過對各地退出重點省份的表態(tài)、區(qū)域城投債務壓力、隱債償還能力等指標綜合分析，并結(jié)合隱債化解完成的時間來看，認為各地有望在 2028 年之前陸續(xù)完成重點省份序列的退出。
化債 " 下半場 "，什么是重點？
進入 2026 年，地方化債已明顯進入下半場。
如果上半場的關(guān)鍵詞是避免風險集中暴露，下半場的關(guān)鍵詞則是結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過退平臺、降成本、盤活資產(chǎn)等，恢復發(fā)展能力。
中國財政學會國有資產(chǎn)治理研究專委會副主任委丁伯康此前在接受媒體采訪時表示，長期形成的地方政府債務，不可能在短期內(nèi)完全解決，更不可能在地方債務 " 不減反增 " 中消滅。只有在經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的過程中，在 " 控制規(guī)模 " 和 " 逐步緩釋 " 的雙重管控下，才能實現(xiàn)債務的良性滾動循環(huán)。
他認為，2026 年化債工作將更聚焦債務根源，從 " 治標 " 轉(zhuǎn)向 " 治本 "。而化債的根本出路在于轉(zhuǎn)型，核心是統(tǒng)籌好化債與發(fā)展的關(guān)系，形成可持續(xù)的化債路徑。化債不是 " 甩包袱 "，而是要通過拉長節(jié)奏、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定預期，實現(xiàn)在發(fā)展中逐步消化風險。
從具體的實踐來看，盤活 " 三資 "（資產(chǎn)、資源、資金）是近期多地化債的重點。
如湖南省表示，" 十四五 " 期間，聚焦資源資產(chǎn)資金，深化國有 " 三資 " 清查處置與管理改革，通過 " 用、售、租、股、融 "，累計盤活收入超 3500 億元。
湖北省省長李殿勛在武漢市調(diào)研國有 " 三資 " 管理改革并召開推進會上表示，要更加深刻把握 " 一切國有資源盡可能資產(chǎn)化、一切國有資產(chǎn)盡可能證券化、一切國有資金盡可能杠桿化 " 三項原則。湖北全省在 2025 全年盤活國有 " 三資 " 總額 3000 億元以上。
吉林則通過加大 " 三資 " 統(tǒng)籌力度，增加資產(chǎn)（資源）盤活收入，在 2025 年提升國有資源（資產(chǎn)）有償使用收入 59.2%，帶動非稅收入增長 25.4%。
另一方面，推動融資平臺市場化轉(zhuǎn)型，剝離政府融資功能也是多地加快推進的任務之一。
2024 年 8 月發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范退出融資平臺公司的通知》，要求在 2027 年 6 月之前，地方政府的融資平臺清零，地方政府隱性債務清零，城投公司退出融資平臺名單，剝離政府投融資職能。
2025 年 7 月 30 日召開的政治局會議再次強調(diào)，要積極穩(wěn)妥化解地方政府債務風險，嚴禁新增隱性債務，有力有序有效推進地方融資平臺出清。
根據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)，2025 年有近 400 家地方城投平臺退出，2026 年至今已有 30 余家平臺退出。根據(jù)中信證券分析，退平臺已進入 " 嚴監(jiān)管、重實質(zhì) " 的高質(zhì)量出清階段，2025 年下半年以來，單純名義退平臺的案例持續(xù)減少，依托實質(zhì)性資產(chǎn)重組的轉(zhuǎn)型實踐顯著增加，退平臺與市場化轉(zhuǎn)型加速并軌。
不過需要注意的是，" 清退 " 并非終點。不管是地方債務重點省份名單或是地方融資平臺，在化債 " 下半場 "，實質(zhì)性的財政安全都將更依賴區(qū)域財政實力與平臺自身造血能力雙重支撐。
