2 月 13 日，現(xiàn)貨黃金、白銀雙雙轉漲，截至當日 12:00 左右，現(xiàn)貨黃金報 4981 美元 / 盎司，現(xiàn)貨白銀報 77 美元 / 盎司，金銀比回升至 64.6，這一比值此前一度跌破 50。

白銀正在上演 " 史詩級沖高—巨震暴跌—反彈與跳水交替 " 的劇烈行情：1 月強勢上漲，截至 1 月 28 日倫敦現(xiàn)貨白銀飆升至 117.44 美元 / 盎司，年內累計漲幅超 50% 并創(chuàng)歷史新高；但 1 月 30 日突發(fā) " 巨震一夜 "，銀價快速跌至 90 美元 / 盎司下方，收盤報 85 美元 / 盎司，單日跌幅超 26%，抹去 1 月最后一周漲幅。進入 2 月，白銀未企穩(wěn)反而陷入密集多空拉鋸：2 月 3 日至 4 日連續(xù)反彈（漲幅 7.85%、3.83%），收盤回升至 88.68 美元 / 盎司；2 月 5 日卻驟變暴跌逾 20%，報 70.9 美元 / 盎司，盡數(shù)回吐年初漲幅。此后四個交易日，白銀又展開技術性反彈與調整（漲幅 9.7%、7.1%，下跌 3.1%，上漲 4.35%），頻繁漲跌令市場預期反復搖擺、分歧加劇。

探究背后原因，白銀獨有的 " 雙屬性 " 構成關鍵。一方面，白銀具有金融屬性，與黃金類似，易受宏觀不確定性與避險情緒驅動，資金大規(guī)模進出會放大漲跌幅；另一方面，工業(yè)需求在白銀總需求中占比更高，使其對經濟周期與產業(yè)景氣度更為敏感。本輪行情中，金融屬性率先發(fā)力，吸引大量投機資金推升價格；但當價格高企抑制實體采購，并加速替代材料應用，工業(yè)屬性轉為拖累，令白銀在回調階段承壓更重，雙向作用造就了其波動遠超黃金的局面。

2026 年，白銀價格將如何變動？

世界白銀協(xié)會在 2 月 13 日發(fā)布的估算數(shù)據(jù)顯示，全球白銀市場正面臨連續(xù)第六年的結構性供應短缺，2026 年預計缺口為 6700 萬盎司。世界白銀協(xié)會此前發(fā)布的報告顯示，礦產白銀產量預計僅微增 1% 至 8.2 億盎司，而高價刺激下的回收銀總量有望自 2012 年以來首次突破 2 億盎司。

世界白銀協(xié)會指出，2026 年，全球白銀總需求仍持續(xù)超過供應。從供需格局看，全球白銀市場近年持續(xù)面臨結構性短缺，總需求長期高于總供給。

這種供需緊平衡在光伏等工業(yè)領域表現(xiàn)得尤為突出，因為白銀是光伏電池片的關鍵原材料之一，其成本變化直接影響行業(yè)格局。銀漿成本占電池片總成本超 40%，超越硅片，已成為制約光伏電池片降本增效的最核心瓶頸，這一現(xiàn)實正倒逼企業(yè)加速尋求低成本替代方案。面對持續(xù)走高的銀價，頭部光伏廠商已率先啟動技術路線調整：一方面加快銅漿、鋁漿等的研發(fā)迭代與量產導入，另一方面推進工藝優(yōu)化，包括細線印刷、降低柵線寬度等技術，減少單位電池片的銀漿涂布面積。這也將導致，具備技術儲備與量產能力的頭部企業(yè)將憑借更低的非硅成本構建競爭優(yōu)勢，而依賴傳統(tǒng)銀漿技術的落后產能或因成本劣勢加速出清。

中信建投研報認為，貴金屬對美元中心貨幣地位的挑戰(zhàn)敘事或將繼續(xù)深化，在全球去美元化與地緣風險頻發(fā)的背景下，白銀的金融屬性仍有發(fā)揮空間，價格具備進一步走強的潛力。但東方金誠等機構提醒，短期需警惕 " 均值回歸 " 風險——當金銀比低于 50 時往往是超買信號，極端比值之后容易出現(xiàn)快速修正。

芝加哥商品交易所報告則指出，白銀短期劇烈波動，中長期仍看漲。白銀短期因高波動、去杠桿與情緒踩踏陷入回調，但中長期供需緊縮與貨幣體系變革支撐看漲邏輯。

業(yè)內分析人士提醒，當前貴金屬市場已進入典型的 " 高波動、高關注、高情緒 " 階段，白銀作為波動率更高的品種，短期內仍可能面臨劇烈震蕩。追漲殺跌的操作風險顯著放大，投資者應警惕階段性回調與流動性沖擊帶來的非對稱損失。